定性:预计未来我国单车电子化含量的提升将持续推动汽车电子市场发展

我们预计未来单车汽车电子含量将呈现上升趋势,未来汽车电子的销售额增速仍将高于整体汽车的销量增速。今后我国汽车行业的发展有望步入由量转质阶段,具体来看:1)预计汽车电子将会呈现高端低配的趋势,2)汽车电子含量较高的高级车销量增速将高于整体汽车行业,3)汽车电子含量较高的新能源汽车将有望高速发展。

定量:汽车电子未来2 年有望实现20%的销售复合增长

受历年汽车销量高速增长推动,2012 年我国汽车电子销售额达2,671 亿元,十年间销售额复合增速达28%。我们认为在汽车发展由量转质的趋势下,预计未来两年汽车电子销售复合增速为20%,汽车电子行业销售增速仍将高于汽车整车行业,其中前装市场为19%,后装市场为24%。

投资机会:有技术优势和客户积累的汽车电子零部件公司有望在竞争中胜出

目前国内汽车电子前装市场主要由掌握先进技术的外资公司掌控。未来国内企业可通过收购海外零部件公司,并依靠海外合作方技术优势和客户积累打入国内汽车电子前装市场。我们预计汽车电子后装市场增速将高于前装市场,市场参与者相对分散,未来国内有技术优势的公司将获得更多的市场空间。

投资标的:均胜电子(ss.600699)有望通过整合海外资源获得业绩高增长

公司通过收购德国普瑞,使汽车电子成为公司的主营业务。我们认为通过整合德国普瑞优质技术和客户积累,将有望切入国内外资OEM 汽车电子产品的采购体系。德国普瑞也将借助均胜本部国内采购渠道优化其供应链,降低采购和制造成本。我们相信均胜所采取中国动力嫁接海外资源战略将使公司迎来盈利高速增长。