汽车智能化将是汽车产业发展的最大趋势,高精度地图是核心:我们认为,未来汽车产业90%以上的科技创新将集中在汽车智能化领域。随着IT巨头将目光转向车载系统,车载硬件厂商将受到较大冲击。由于汽车的驾驶属性,高精度地图将是汽车智能化发展的核心;且由于在国内,地图提供的资质限制,高精度地图资源是稀缺的,因而相关的提供商价值将更加受到追捧。

　　高精度地图和动态交通信息是自动驾驶汽车、电动车的基础:高精度地图是自动驾驶汽车的重要辅助,以此告知汽车前方的行走方向和路况;同时,动态交通信息可以把实时的交通信息传递给汽车,来判断拥堵的程度,同时选择最佳行驶路径。我们认为,电动车的基础在于能源管控,即一定的电量能跑多少公里;而能源管控的核心在于高精度地图和动态的交通信息,即车辆前方是否拥堵,前方路况是否爬坡等,以此来精确算出电量使用。因此,Tesla电动车搭载了高精度的谷歌地图。

　　高德转向移动互联网,四维在车载导航领域更具优势:随着阿里巴巴入股高德软件,预计未来高德软件将把投入重心逐渐放在互联网和移动互联网领域。同时,四维图新在坚持自己在大智能交通领域的耕耘,一直在不断投入,包括研发成功了下一代车载导航地图格式NDS。

　　在未来汽车领域,四维图新更将受益:由于从国家测绘部门脱胎而来,以及多年的数据积累,公司的优势就在于地图的精度和准确;同时,公司近年积极布局大智能交通领域,在动态交通信息、车联网、Telematics等积极布局,效果初显。未来一旦电动车、自动驾驶汽车等新智能汽车产业崛起,四维图新将充分受益。

　　投资建议:维持“增持”评级,相对于未来万亿的地理信息产业规模和电动车、无人驾驶汽车市场,我们认为四维图新市值至少应当在100亿左右;关于四维图新市值的讨论,可以参考5月12日发布的报告《阿里入股高德软件,从市值角度看四维图新》。维持目标价14.5元,预测公司13-14年每股收益为0.25元和0.3元。